龙8国际首页 风险分析:资金面收紧影响融资及项目进度;PPP拓展过快引发财务风险

点击次数:95   更新时间2018-11-06     【关闭分    享:

  PPP项目减速、提质、重运营、鼓励民企参与。在92号文和192号文的指引下,PPP项目将更为注重项目质量、注重项目实际运营,不符合标准或者迟迟不能落地的项目将被清库,而发改2059号文鼓励民资参与,政策也将向民营企业倾斜。同时,在区域分布上,第四批示范项目中,西部地区项目数为158个,投资额为3431亿元,两者分别占总数量和金额40%和45%,也表明国家对西部地区支持力度较大。

  环保行业示范项目近四成,成为本次公布最大赢家。如果按照财政部发布的PPP示范项目名单来看,一级行业属“生态建设和环境保护”的项目数量较第三批由46个下降到37个,但是数量相对占比提高1.14%;项目金额由811亿元下降到551亿元,同样项目金额相对占比提高0.33%。

  如果按照项目实际属性或二级行业分类来看,我们将环保类PPP项目分为水类、固废类、综合类三类。水类项目包含市政供排水、水环境、水利设施三种;固废类项目包含生活垃圾处理、环卫、固废处理三种;综合类项目包括环境综合治理相关包含水或固废打包、工业园区及海绵城市项目等。按此规则分类后,共有多达153个项目属于环保类项目,项目金额达1387亿元,分别占项目总数量和总金额的39%和18%。对环保项目细分,水类项目是政府关注的绝对重点,共98个项目,项目金额869亿,分别占环保类项目总数量和总金额的64%和63%。

  PPP板块依然受金融监管、去杠杆因素影响,但资金有望向环保类项目倾斜。从整体看,金融防风险仍是2018年的主旋律:规范及清理PPP项目库、限制结构化融资以及收紧项目贷款也是目前市场较为担心的问题。我们认为,短期PPP板块迎来整体性机会的可能性较低,但从行业及项目质地进行分类,环保类、民生类依旧是国家优先考虑和扶持的领域。所以,即便大环境受限,财政及项目审批依旧会向这些领域倾斜,这也符合经济工作会议中“防范化解重大风险、脱贫攻坚、污染防治”三大攻坚战的部署。

  投资建议:建议关注具有一定政府资源以及资金实力强的PPP企业:

  1.污水处理及水环境领域龙头碧水源;

  2.布局村镇水环境治理,具有水务核心资产,有望成为区域龙头的国祯环保;

  3.行业空间较大,格局尚待塑造的环卫及再生资源领域中,有望成为细分龙头的启迪桑德。

  风险分析:资金面收紧影响融资及项目进度;PPP拓展过快引发财务风险。

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